Tüpraş 2024 2. Çeyrek Bilançosu Beklentilerin Üzerinde

TUPRS 2024 2. Çeyrek Bilanço Analizi

Bu yazımızda tüpraş'ın bilançosunun özet görünümlerini bulabilirsiniz. Yazımızda ise bilançonun daha ayrıntılı kalemlerini inceleyeceğiz. Aynı zamanda şirketin çarpanlarınında yıllık ve çeyreklik bazdaki gelişimi ve çapanlarının sektörüne göre nasıl olduğunu bulabilirsiniz.

İncelemeye şirketin varlıklarından ve nasıl geliştiğinden başlayalım. Öncelikle çeyreklik bazda dönen varlıkları 500 milyon TL (-%0,23) azalmıştır. Dönen varlıkları ayrıntılı incelediğimizde Nakitlerinde bir önceki çeyreğe göre ciddi bir artış yaşanmamış. Alacaklarında %14’lük bir artış olmuştur. Çeyreklik bazda Dönen varlıklardaki azalışın sebebi finansal yatırımların 4 milyar TL (-%96) ve diğer dönen varlıklar kaleminin 6 milyar TL  (-%34) azalmasıdır.

Yıllık bazda baktığımızda ise dönen varlıklarda %65’lik bir artışla 83 milyarlık TL artış yaşanmıştır. Nakitlerinde bir önceki yıla göre %80 artış olmuştur. Alacaklarında ise %47’lik bir artış yaşanmıştır. Dönen varlıkları bir önceki yıla göre iyi bir artış göstermiştir, özellikle nakitlerindeki %80’lik artış olumludur.

Duran varlıkları ise 3 aylık dönemde %7,93 artarak 206 milyar TL olmuştur. Duran varlıklarında çeyreklik olarak çok ciddi bir artış yaşanmasa da yıllık olarak %286’lık bir artış yaşanmıştır. Biraz daha geçmişe dönük baktığımızda 2022/12 bilançosunda 150 milyar TL olan duran varlıkları 2023/03 bilançosunda 50 milyar TL’ye düşmüş ve 2023 yılının sonunda ise 206 milyar olarak kaydedilmiştir. 6 aylık döneme baktığımızda bir artış görünmese de duran varlıklarının güçlü olduğunu söyleyebiliriz.

Varlıkları 2023 yılının son çeyreğine göre %9 azalmış, yıllık bazda ise %130 artmıştır.

Toplam yükümlülükleri çeyreklik bazda %5,53, yıllık bazda %61 artmıştır.  Yükümlülükler içinde kısa vadeli yükümlülüklerde bir artış yaşanmış ve 176 miyar TL olmuş, uzun vadeli yükümlülükleri 1.5 milyar TL azalarak 6.4 milyar TL olmuştur

Özkaynaklarında 3 aylık dönemde %2’lik bir artış olmuş ve 235 milyar TL olmuştur. Yıllık bazda yine yıllık bazda %344’lük ciddi bir artış görülmüştür fakat bu artış oranın yüksek olmasının sebebi 2022 yılının ilk çeyreğindeki düşüş denebilir. 2022/12 döneminde 179 milyar TL olan özkaynakları 2023 yılının ilk çeyreğinde 61 milyar TL’ye kadar gerilemiştir. 2022 yılına göre baktığımızda özkaynaklarında %31’lik bir artış yaşanmıştır.

Gelir tablosunu inceleyelim:

Yukarıdaki tabloda şirketin gelir tablosunun bir özetini göerceksiniz, yazımızda daha ayrıntılı bir şekilde inceleyeceğiz. Satışları 3 aylık süreçte bir önceki çeyrekten %6 daha fazla olmuş, bir önceki yıla göre 6 aylık satışlarında %3’lük bir artış olmuştur. Geçen sene aynı çeyrekte yani 3 aylık dönemde 199 milyar satış yaparken bu sene aynı çeyrekte 192 milyar satış yaparak bir önceki yıla göre 3 aylık dönemde satışları %3 azalmıştır.

6 aylık dönemde ihracat oranı %21, çeyreklik bazda da ihracat oranı %21 olmuştur. Bir önceki seneye göre %5’lik bir oranla ihracat oranında bir artış yaşanmıştır.

Brüt kar marjında bu sene bir düşüş var, 2023 yılında %15,7 olan kar marjı bu sene ilk 6 ayda %8,56 olmuştur. Kar marjlarının azalması karlılığın azalmasında etkili olmuştur çünkü satışlarında ciddi bir artış gözükmemektedir.

Faaliyet karını incelediğimizde bu yılın ilk çeyreğinde çok düşük bir faaliyet karı vardı bu çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %145 arttırarak 10.5 milyar TL faaliyet karı elde etmiştir. Fakat bir önceki yılın karlılıklarına yaklaşamamıştır. 2023 yılının ilk 6 ayında 31 milyar TL faaliyet karı elde ederken bu yılın ilk 6 ayında 14.8 milyar TL faaliyet karı elde ederek yıllık bazda %53’lük bir düşüş yaşanmıştır. Bir önceki sene ile çeyreklik bazda karşılaştırdığımızda ise 2023 yılının 2 .çeyreğinde 14 milyar TL faaliyet karı elde etmiştir, bu da %25’lik bir düşüş demektir.

Net karda da yine bir önceki yıla göre düşüş vardır. Fakat beklentiler şirketin 3 milyar TL net kar elde edeceği yönündeydi şirket 5 milyar TL net kar elde ederek beklentilerin oldukça üzerinde bir kar elde etmiştir. Çeyreklik bazda incelediğimizde geçen sene 2. çeyrekte 9.7 milyar TL net kar elde ederken %48 azalarak bu sene 5 milyar TL net kar elde etmiştir. İlk 6 aylık dönemde bir önceki yılın 6 aylık dönemine göre %56 düşüş ile 5.5 milyar TL net kar elde etmiştir.  Yılın ilk çeyreğinde gerçekleştirmiş olduğu 400 milyon TL’lik net kardan sonra iyi bir kar elde etmiş.

2024 yılında net karların bu kadar düşmüş olmasındaki sebeplerinden bir tanesi kar marjının azalmış olmasıdır.

Bir diğer sebep ise net parasal pozisyon kayıplarının artmış olmasıdır. İlk çeyrekte 6 milyar TL parasal pozisyon kaybı açıklanış ve faaliyet karının 2.5 katı kadar olmuştur, 6 aylık dönemdeki net parasal pozisyon kaybı faaliyet karının %58’i kadar olmuş ve 6 aylık dönemin net parasal pozisyon kaybı 8.7 milyar TL olmuştur. Fakat çeyreklik bazda incelediğimizde 3 aylık dönemde 2.6 milyar TL kayıp açıklanmış ve bir önceki çeyreğe göre %55 azalmıştır. Bu da net karın bir önceki çeyreğe göre artmış olmasındaki başlıca sebeplerden biridir.

Net parasal kazanç/kayıp oranı geçmiş yıllarda ortalama -%6 oranındadır. Kayıp olduğu dönemlerde ortalama %16 oranında kayıp olmuş fakat son 3 senede sadece 3 dönem net parasal kayıp kaydedilmiştir. Enflasyon muhasebesinden kaynaklı olarak bu sene net parasal kayıplarda artış yaşanmaktadır bu da net karın geçmiş yıllara göre azalmasına neden olmaktadır.

Oran analizi:

Şirketin cari oranı hep düşük olmuş bu çeyrekte cari oranı 1.20 olmuştur. Çok yüksek bir cari oranı olmasa da dönen varlıklarının borçlarına göre iyi bir düzeyde olduğu söylenebilir.

Çeyreklik FAVÖK marjı bir önceki çeyreğe göre %1,19 artmıştır fakat bir önceki yıla göre %7,41 azalmıştır. Son 2 senenin yıllık FAVÖK marjı ortalaması %11,71 olmuştur. Bu çeyrekte ise yıllık FAVÖK marjı %10,15 olmuştur.

Çeyreklik bazda özkaynak karlılığında 2 çeyrekte de ciddi bir düşüş vardır. Geçen sene aynı dönemde %26 olan özkaynak karlılığı bu çeyrekte %3 olmuş ve %28,56 olan sektör ortalamsının çok altında kalmıştır.

Firma değeri/FAVÖK oranı yüksek olmasa da şirketin geçmiş 2 yıllık oranlarına göre yükselmiştir. Fakat sektör ortalaması da aynı oranda yükselmiştir. Sektör ortalaması 3,5 şirketin FD/FAVÖK oranı 3,71’dir.

Fiyat kazanç oranında sektör ortalaması ile aynı orandadır.

Genel olarak şirketin bütün finansal oranları sektör ortalaması ile aynı seviyede ilerlemektedir.